O S&P500 enfrenta um cenário mais complexo do que no início da semana. As probabilidades de uma alta de juros nos EUA em setembro aumentaram de 57% para 64,4%, enquanto os rendimentos dos títulos norte-americanos continuam em alta, o que é baixista para o índice.
No entanto, os fluxos para ETFs e o posicionamento setorial sugerem que ainda existe interesse pela renda variável.
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S&P500: Mudanças na Narrativa em Relação à Segunda-Feira
No começo da semana, o mercado partia de um cenário relativamente desfavorável para o S&P500. Os dados mais recentes do PCE, referentes a julho, tinham mostrado uma inflação acima do esperado. Kevin Warsh havia expressado preocupação com a evolução dos preços e reiterado que o objetivo do Fed é levar a inflação de volta a 2%. Essa combinação reforçou as expectativas de uma possível alta dos juros em setembro.
A isso se somavam vários indicadores macroeconômicos que apontavam para uma economia norte-americana mais resistente do que se esperava, reduzindo a necessidade de o Fed adotar uma postura mais acomodatícia.
O terceiro elemento era o mercado de dívida. Os rendimentos dos títulos norte-americanos continuavam em alta, aumentando a atratividade relativa da renda fixa em relação às ações e pressionando as avaliações da renda variável.
Aumentam as Probabilidades de uma Alta de Juros em Setembro
Durante a semana, essa parte da narrativa se fortaleceu. As probabilidades indicadas pelo FedWatch de uma alta de juros na reunião de setembro passaram de aproximadamente 57% no início da semana para 64,4% atualmente. Em princípio, trata-se de um fator que pode continuar pressionando o S&P500 e reduzindo o interesse comprador.
Os Dados Macroeconômicos Deixam Sinais Mistos
Onde a narrativa mudou de forma mais evidente foi na percepção sobre a força da economia dos Estados Unidos. Enquanto no início da semana predominava a ideia de uma economia suficientemente sólida para permitir que o Fed mantivesse uma postura restritiva, os indicadores mais recentes ofereceram um quadro misto.
Por um lado, vários dados ficaram abaixo das expectativas. Entre eles, o PMI de Chicago de agosto, o PMI industrial do ISM de agosto, as vagas de emprego JOLTS de julho, os gastos com construção de julho, o índice de emprego do setor industrial do ISM e a variação do emprego não agrícola de agosto. Esses números introduzem dúvidas sobre a força de determinados segmentos da economia e, especialmente, sobre a situação do mercado de trabalho. Para a renda variável, essa fraqueza pode ter uma dupla leitura: por um lado, aumenta o risco de uma desaceleração econômica; por outro, poderia limitar a capacidade do Fed de manter uma política monetária excessivamente restritiva se a perda de dinamismo continuar.
Os Títulos Continuam Pressionando a Renda Variável
O terceiro elemento da narrativa quase não mudou. Os rendimentos dos Treasuries norte-americanos continuaram subindo ao longo da semana, tanto no prazo de 10 anos quanto no de 2 anos.
Esse movimento mantém um ambiente pouco favorável para as ações. Rendimentos mais altos aumentam a rentabilidade oferecida pelos ativos de renda fixa e, ao mesmo tempo, elevam o custo de oportunidade de manter posições em renda variável.
O Posicionamento Mostra que os Investidores não Estão Focados Apenas nas Grandes Empresas de Tecnologia
O comportamento dos setores e os fluxos dos principais ETFs mostram um posicionamento misto, com alguns elementos que favorecem o S&P500 no curto prazo. O principal sinal positivo é que o dinheiro não parece estar abandonando de forma generalizada a renda variável norte-americana.
O que os Fluxos dos ETFs Dizem Sobre a Renda Variável Norte-Americana?
Na última semana, o SPY recebeu US$ 3,487 bilhões, o VOO recebeu US$ 2,760 bilhões e o RSP recebeu US$ 1,056 bilhão, enquanto o QQQ registrou saídas de US$ 1,864 bilhão e o IVV, de US$ 2,393 bilhões. Isso sugere que o dinheiro não está deixando o mercado dos EUA como um todo. Em vez disso, parece haver uma certa redistribuição dentro da renda variável.
As entradas no RSP (S&P500 com peso igualitário) sugerem que os investidores estão buscando uma exposição mais ampla ao mercado, e não exclusivamente às grandes companhias e ao setor de tecnologia. Essa ideia é reforçada pelas saídas vistas no QQQ (Nasdaq 100), que se concentra nesses dois grupos.
O Posicionamento Setorial Mostra um Mercado Mais Defensivo
O comportamento setorial desta semana aponta para um mercado que ainda demonstra apetite por renda variável, mas de forma muito mais seletiva e defensiva. O sinal mais evidente é a liderança de energia, que sobe 3,79%, enquanto setores mais ligados ao ciclo econômico, como industriais (-3,55%) e imóveis (-2,83%), registram perdas importantes.
No horizonte trimestral, saúde (+16,16%) e financeiro (+12,14%) lideram claramente, enquanto energia (+7,87%) também mantém um desempenho sólido. Por outro lado, industriais (-5,19%), tecnologia (-4,15%) e serviços de comunicação (-4,06%) estão no negativo.
O que mais se destaca é que o setor de tecnologia, um dos principais motores do S&P500 por seu peso elevado, está perdendo terreno frente a setores como saúde, financeiro e energia. Isso pode tornar mais difícil que o índice de referência dos EUA continue avançando.
Quais Fatores Poderiam Afetar o S&P500 no Restante da Semana?
Nos próximos dias serão publicados vários relatórios macroeconômicos que podem aumentar a volatilidade em torno do S&P500:
Novos pedidos de seguro-desemprego (quinta-feira)
Renovações dos pedidos de seguro-desemprego (quinta-feira)
PMI de serviços de agosto (quinta-feira)
PMI não manufatureiro do ISM de agosto (quinta-feira)
Payrolls não agrícolas de agosto (sexta-feira)
Taxa de desemprego em agosto (sexta-feira)
Ganhos médios por hora em agosto (sexta-feira)
Números melhores do que o esperado podem gerar otimismo em relação à economia norte-americana e atrair pressão compradora para o índice. Por outro lado, dados piores do que o previsto teriam o efeito oposto.
Nos relatórios de payrolls não agrícolas e taxa de desemprego, poderia ocorrer uma leitura oposta. Dados melhores do que o esperado mostrariam resiliência no mercado de trabalho e permitiriam ao Fed manter sua postura hawkish. Isso seria baixista para o S&P500. Em contrapartida, um mercado de trabalho mais fraco do que o previsto reduziria sua margem para elevar os juros neste mês e seria altista para a bolsa.
Análise Técnica do S&P500
Gráfico semanal:
Gráfico diário:
Depois de marcar o último recorde histórico em 13 de agosto, o S&P500 vem recuando e já formou uma zona de máximas e duas zonas de mínimas mais baixas do que as anteriores. O indicador RSI e o MACD mantêm inclinações baixistas, sugerindo que a pressão vendedora ainda é mais intensa do que a compradora e que a correção pode continuar.
Se a cotação se consolidar abaixo da região de 7.632 USD, essa teoria ganharia força e poderíamos ver mais quedas até as proximidades dos 7.400 USD no curto a médio prazo. Caso a região de máximas de 7.782 USD seja superada, a estrutura de máximas e mínimas descendentes seria invalidada e o S&P500 poderia passar a se mover para cima.
Análise Técnica das 7 Magníficas
Apple (AAPL)
A semana atual e as duas anteriores estão deixando máximas e mínimas cada vez mais altas do que as precedentes, sinalizando que a pressão compradora voltou a aumentar sobre as ações da Apple.
De qualquer forma, a região entre 335 USD e a máxima histórica (344,57 USD) pode atuar como resistência. Trata-se de uma boa zona para realizar lucros. Caso ocorra um breakout nessa área, há uma alta probabilidade de início de uma nova fase de alta.
Microsoft (MSFT)
A forte alta da semana passada aproximou a cotação da Microsoft da resistência dos 531 USD. Em princípio, é um movimento que sugere força, mas esse nível é um ponto em que a pressão vendedora poderia aumentar.
No acumulado da semana, o preço caiu 3,54% e está formando um padrão semelhante a um topo duplo. Uma ruptura da mínima de 477,15 USD poderia dar continuidade às quedas desta semana e levar o preço até as proximidades da EMA50. Caso o preço continue subindo, antes de pensar em abrir posições longas, seria necessário romper as resistências de 531 e 555 USD.
Alphabet (GOOGL)
A cotação da Alphabet continuou caindo durante a semana atual, dando continuidade à correção iniciada em maio. Ao colocar essa queda no contexto dos movimentos das últimas semanas, observa-se um claro predomínio da pressão vendedora no mercado. Isso poderia deixar novas quedas no curto prazo em direção às proximidades da média móvel de 50 períodos.
Amazon (AMZN)
A semana atual mostra uma queda de 4,36% na cotação da Amazon. Além disso, foram marcadas uma máxima e uma mínima mais baixas do que as da semana passada. São sinais de fraqueza e indicam que o recuo em curso desde o início de agosto pode se prolongar. A EMA50 poderia deter a queda, como ocorreu em meados de junho.
Meta (META)
As altas que vêm ocorrendo nesta semana e na anterior reforçam a teoria de que a Meta poderia estar passando de um contexto baixista para uma lateralização, cuja zona de suporte estaria em torno de 520–528 USD.
Novos movimentos de alta em direção aos 684 USD reforçariam essa teoria, enquanto uma queda abaixo do suporte mencionado daria continuidade à formação baixista.
Nvidia (NVDA)
Durante a semana passada, a cotação da Nvidia caiu abaixo dos 211 USD, embora apenas de forma momentânea. No acumulado desta semana, ela vem se mantendo entre esse nível e a resistência dos 232 USD, dando continuidade à lateralização em curso desde o início de agosto.
Uma ruptura da máxima histórica indicaria que a demanda se fortaleceu e poderia dar início a um novo período de alta. Por outro lado, se o preço se consolidar abaixo dos 211 USD, poderia continuar caindo até as proximidades da EMA50.
Tesla (TSLA)
As velas das três últimas semanas mantiveram a cotação da Tesla errática entre 344 USD e 368 USD. Isso, somado à vela de rejeição que está se formando durante a semana atual, sugere que a pressão compradora estaria enfraquecendo.
No pano de fundo, temos uma formação baixista que se mantém desde o fim de dezembro, e os movimentos recentes apontariam para uma virada baixista que daria continuidade a essa estrutura. Uma queda abaixo da mínima da semana passada reforçaria essa teoria. Mesmo que a cotação volte a subir, a EMA50 e a região de 383–388 USD poderiam atuar como resistência.
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