Visão Executiva
O cenário-base é de consolidação do BRL/USD colada à mínima de 52 semanas, entre 0,1770 e 0,1830, com fechamento de sexta-feira mais provável entre 0,1780 e 0,1815. O viés segue negativo para o real: a ata do Copom confirmou juros altos por mais tempo, mas não reduziu o prêmio fiscal, e o CPI americano acima do esperado devolveu força ao dólar global.
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O par abriu a semana em 0,1813, marcou máxima de 0,1817 e negocia em 0,1787 (-1,38%), praticamente sobre a mínima de 52 semanas (0,1783, dezembro de 2025). Na terça-feira, o real fechou em cerca de 0,1790, o nível mais fraco desde julho de 2025. Desde o fechamento de 23 de outubro (0,2009), a perda acumulada é de cerca de 11%.
Cenário | Prob. | Intervalo semanal | Fechamento provável | Condição dominante |
Consolidação na mínima | 50% | 0,1770-0,1830 | 0,1780-0,1815 | IPCA perto do esperado; nenhuma novidade fiscal; DXY entre 101,8 e 102,9 |
Nova perna de queda do real | 30% | 0,1740-0,1790 | 0,1745-0,1780 | IPCA lido como desancoragem e/ou DXY acima de 102,94 |
Alívio | 20% | 0,1810-0,1860 | 0,1815-0,1850 | IPCA benigno, PPI fraco e DXY abaixo de 101,5 |
Convicção: moderada quanto à direção, baixa quanto ao nível exato. O IPCA de quinta-feira concentra o risco doméstico; o PPI de sexta-feira, o externo.
Primeiro: O Real
Copom: juros altos por mais tempo, sem âncora para o câmbio
O Copom manteve a Selic em 13,75% em 4 de novembro, por unanimidade, interrompendo uma sequência de cinco cortes. A ata, divulgada na terça-feira (10), concluiu que expectativas desancoradas exigem restrição maior e por mais tempo, e retirou a referência ao ciclo de calibração. BTG, Itaú e XP já trabalham com Selic em 13,75% durante todo o ano de 2027.
Para o câmbio, a ata trouxe um ponto incômodo: listou a depreciação do real, associada a incertezas sobre a política doméstica, entre os quatro choques de oferta que pressionam a inflação, ao lado do petróleo, do El Niño e do fim da escala 6x1. O BC reconhece o câmbio como problema, mas não sinaliza resposta adicional. O diferencial de juros, perto de 9,9 pontos percentuais sobre o Fed, segue como suporte, mas não está contendo a saída.
Inflação e Expectativas
O IPCA de setembro subiu 0,82%, com 4,58% em 12 meses, acima do teto de 4,5%. O IPCA-15 de outubro desacelerou para 0,32%, mas com alimentação e bebidas em alta de 0,88%. O Focus de 9 de novembro aponta IPCA de 5,2% para 2026 e de 4,9% para 2027, e o próprio Copom elevou sua projeção para 2026 de 5,2% para 5,6%. O IPCA de outubro sai na quinta-feira (12), às 9h: uma leitura alta preserva o carry, mas reforça a tese de desancoragem, que hoje pesa mais sobre o real.
Fiscal: O Prêmio CFontinua
Após a reeleição de Lula, em 25 de outubro, o mercado elevou as projeções de inflação, juros e câmbio e cortou as de crescimento. A ata voltou a alertar que incertezas sobre a dívida e um eventual esmorecimento da disciplina fiscal dificultam a convergência da inflação. Na segunda-feira (9), Lula afirmou compromisso com a disciplina orçamentária, mas o mercado não tratou a sinalização como suficiente: o real voltou a cair na terça-feira.
Petróleo: Sinal Duplo
O Brent recuou para US$ 91,90 na terça-feira, com a expectativa de acordo entre EUA e Irã. A queda alivia a inflação brasileira, mas reduz receitas de exportação. No horizonte semanal, o efeito líquido sobre o real é neutro.
Segundo: O Dólar
O Fed manteve os juros em 3,75%-4,00% em 28 de outubro, com dois votos dissidentes a favor de alta. O payroll de outubro, com 165 mil vagas e desemprego de 4,1%, reforçou essa tese, e o CPI de terça-feira a consolidou: alta de 0,4% no mês, contra consenso de 0,3%, e núcleo de 0,3% pelo terceiro mês seguido, contra 0,2% esperado.
Antes do dado, o diretor Christopher Waller disse que uma alta de 0,5 ponto em dezembro deveria ser considerada se o núcleo ficasse perto de 0,3%. Depois do CPI, o mercado passou a precificar integralmente uma alta de 0,25 ponto em 8 e 9 de dezembro, com 13,6% de chance de 0,5 ponto. Na sexta-feira (13), o PPI de outubro é o último teste da semana.
PPI acima do esperado: reforça a aposta em 0,5 ponto; DXY testa 102,94 e amplia a pressão sobre o real.
PPI em linha: impacto limitado; o BRL/USD segue guiado pelo Brasil.
PPI fraco: alivia a curva americana; DXY volta a 101,8 e abre espaço para correção parcial do real.
Terceiro: DXY
Gráfico 1 - U.S. Dollar Index (DXY), semanal. Fonte: TradingView / TVC.
O DXY negocia em 102,52, acima do fechamento de 102,30 da semana anterior. O índice caiu para 101,65 na segunda-feira e recuperou na terça, com o CPI e o discurso de Waller. O preço voltou para cima da média móvel de 200 semanas (perto de 102,1) e do topo da faixa sombreada de 100,8-102,1, que passa a funcionar como suporte. O Parabolic SAR, perto de 100, segue abaixo do preço, e o MACD semanal permanece positivo e acima da linha de sinal. A resistência decisiva é a máxima de outubro, em 102,94.
Nível DXY | Leitura |
102,94-103,00 | Máxima de 52 semanas; rompimento valida nova perna de alta |
102,30-102,52 | Fechamento anterior e preço atual |
102,10 | MM200 semanal e topo da faixa sombreada; pivô |
101,50-101,65 | Mínima da semana; primeiro suporte |
100,80 | Base da faixa sombreada |
Cenário-base do DXY: 101,8-103,0, com viés levemente positivo enquanto se mantiver acima de 102,1.
Finalmente: BRL/USD
Interação das duas pernas
Em duas semanas, o real perdeu cerca de 11% enquanto o DXY subiu menos de 1%: o motor é doméstico. Nesta semana, o DXY avança cerca de 0,2% e o real recua 1,38%. O dólar global amplificou a queda de terça-feira, mas o dano ao real foi desproporcional ao movimento do índice. Para o par voltar a 0,1850, seria necessária a combinação de DXY abaixo de 101,5 e sinal fiscal crível.
Análise Técnica Semanal
Gráfico 2 - Brazilian Real / U.S. Dollar (BRL/USD), semanal. Fonte: TradingView / ICE.
A sequência das velas é clara. Em 26-30 de outubro, o par abriu em 0,2010 e fechou em 0,1835, com sombra até 0,1788. Em 2-6 de novembro, foi rejeitado em 0,1851 e fechou em 0,1812. A vela atual abriu em 0,1813, marcou máxima de 0,1817 e negocia em 0,1787, com corpo cheio e sem sombra inferior relevante: os vendedores seguem no controle.
A MM200 semanal (0,1893) está cerca de 6% acima do preço. O Parabolic SAR, em 0,2010, mantém o sinal de baixa. O MACD (-0,0020, contra sinal de -0,0002, histograma de -0,0018, ante -0,0012 na semana passada) mostra momentum negativo em expansão.
Zona BRL/USD | Função | Interpretação |
0,1893 | MM200 semanal | Resistência estrutural; fora de alcance nesta semana |
0,1851 | Máxima de 2-6 de novembro | Recuperação acima anula o cenário-base |
0,1813-0,1817 | Abertura e máxima da semana | Resistência imediata |
0,1783-0,1790 | Mínima de 52 semanas | Suporte decisivo; fechamento abaixo confirma continuação |
0,1740-0,1750 | Região de maio de 2025 | Alvo de extensão |
Catalisadores do Restante da Semana
Data | Evento |
Qua (11) | Pesquisa Mensal de Serviços de setembro (IBGE); feriado do Veterans Day nos EUA |
Qui (12) | IPCA de outubro (9h) |
Sex (13) | Vendas no varejo de setembro (9h); PPI de outubro nos EUA (10h30) |
Forecast e condições
Viés: lateral-baixista para o BRL/USD. O Copom ofereceu juros, não âncora; o Fed caminha para nova alta; e os indicadores semanais (SAR e MACD) seguem contra o real. Uma correção é possível, mas tende a parar abaixo de 0,1851.
Base (consolidação na mínima): IPCA perto do esperado e DXY estável; oscilação entre 0,1770 e 0,1830, com defesa de 0,1783.
Nova perna de queda: fechamento diário abaixo de 0,1783, com IPCA alto ou DXY acima de 102,94; alvo em 0,1740-0,1750.
Alívio: IPCA benigno, PPI fraco e DXY abaixo de 101,5; retorno a 0,1813-0,1851.
Invalidação
Fechamento diário abaixo de 0,1740 transforma a extensão em tendência; fechamento acima de 0,1851 invalida o viés de baixa. A leitura central da semana: enquanto o fiscal não ancorar as expectativas, a mínima de 0,1783 está em risco, mesmo com a Selic em 13,75%.
Gráfico em Tempo Real BRL/USD
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