O Bitcoin enfrenta uma nova pressão macroeconômica após a inflação dos Estados Unidos superar as expectativas e reforçar a perspectiva de que o Federal Reserve (Fed) possa elevar os juros em dezembro. A pressão vendedora levou o par BTC/USD a mínimas importantes, enquanto os investidores reavaliam a trajetória da política monetária e reduzem a exposição a ativos de risco. O relatório de inflação também impulsionou os rendimentos dos títulos do Tesouro americano e pressionou as bolsas, aumentando os temores de que as condições financeiras restritivas persistam.
A pressão vem de diversas frentes. O sentimento no mercado de criptomoedas se deteriorou, o Índice de Medo e Ganância caiu para níveis vistos pela última vez em agosto e os ETFs de Bitcoin à vista dos Estados Unidos continuaram registrando saídas de recursos. Com a atenção voltada para a reunião do Fed em 9 de dezembro, a capacidade do Bitcoin de atrair nova demanda poderá determinar se a queda se estabilizará ou evoluirá para uma correção mais profunda.
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Inflação acima do previsto recoloca decisão do Fed em dezembro no centro das atenções
O relatório de inflação de outubro surpreendeu negativamente os mercados. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) avançou 0,4% em relação ao mês anterior, ante alta de 0,6% em setembro, mas acima da projeção de 0,3% dos economistas. O núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, também subiu 0,3%, superando o consenso de 0,2%.
O Bureau of Labor Statistics (BLS) não divulgou a taxa anual habitual porque a paralisação do governo em 2025 prejudicou a coleta de dados em outubro daquele ano, impedindo a comparação com o mesmo período do ano anterior. Segundo analistas, a persistência das pressões inflacionárias continua preocupando os responsáveis pela política monetária.
Variação do CPI dos EUA em 12 meses (%). Fonte: Bureau of Labor Statistics.
Inicialmente, o Bitcoin ampliou suas perdas após a divulgação dos números, recuando para perto de US$ 72.600 e voltando a níveis vistos pela última vez em agosto. O movimento refletiu uma redução mais ampla da exposição a ativos de risco, e não uma reação isolada das criptomoedas. O Ether (ETH) e outros criptoativos importantes também enfraqueceram, enquanto as ações americanas caíram diante da reavaliação da possibilidade de um aperto monetário adicional.
Em 10 de novembro, o S&P 500 caiu 0,38%, o Nasdaq Composite recuou 0,74% e o Dow Jones Industrial Average perdeu 0,30%. Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram acentuadamente: o papel de dois anos avançou cerca de 18 pontos-base, para 4,73%, enquanto o de dez anos ganhou aproximadamente 13 pontos-base, chegando a 4,99%, próximo do patamar psicológico de 5%. O dólar americano se fortaleceu e o ouro também ficou sob pressão.
Índice do Dólar Americano (DXY). Fonte: TradingView.
Para o Bitcoin, o risco é que rendimentos mais elevados aumentem a atratividade relativa dos ativos que pagam juros e elevem o custo de oportunidade de manter investimentos sem rendimento periódico. Um dólar mais forte também pode pressionar ativos cotados na moeda americana, enquanto condições financeiras mais restritivas reduzem a liquidez disponível para investimentos especulativos.
A publicação de análise de mercados The Kobeissi Letter descreveu o movimento como evidência de que o “ciclo global de alta dos juros está se acelerando”, destacando implicações macroeconômicas que vão além da divulgação do CPI dos Estados Unidos.
Essa avaliação reflete a preocupação de que a inflação persistente mantenha os bancos centrais em uma postura restritiva por mais tempo, criando um ambiente desafiador para os ativos de risco.
“45% dos bancos centrais do mundo elevaram os juros nos últimos três meses, a maior proporção em três anos. Essa parcela aumentou 40 pontos percentuais desde março”, afirmou The Kobeissi Letter em uma publicação recente no X, acrescentando:
“O ciclo global de aperto monetário está ganhando força.”
Decisões dos bancos centrais globais nos últimos 90 dias. Fonte: The Daily Shot.
A reunião do Federal Reserve de 9 de dezembro é agora o principal evento para os investidores. Segundo os dados mais recentes da ferramenta FedWatch, do CME Group, o mercado atribuía probabilidade de 86,5% a uma alta de 0,25 ponto percentual nos juros em dezembro, ante 69,8% um mês antes.
A ferramenta também apontava 13,5% de probabilidade de um aumento maior, de 50 pontos-base. Em outras palavras, os participantes do mercado já precificavam uma elevação de juros; a principal dúvida era sua magnitude.
Na plataforma Polymarket, os participantes atribuíam 95% de probabilidade a uma alta em dezembro, ante 63% cinco dias antes. As chances de qualquer elevação ainda em 2026 também haviam subido de 63,5% para 95%.
Se a inflação continuar persistente e as autoridades sinalizarem mais aperto monetário, o Bitcoin poderá enfrentar pressão adicional.
Historicamente, o Bitcoin tem encontrado dificuldades em períodos nos quais os investidores antecipam condições financeiras mais rígidas. Custos de financiamento mais altos reduzem a liquidez do mercado e a demanda por ativos de maior risco, como ações e criptomoedas.
Por outro lado, sinais de desaceleração da inflação ou de resistência do Fed a um aperto agressivo diante da perda de ritmo da economia podem aliviar parte da pressão sobre os ativos de risco.
Índice de Medo e Ganância das criptomoedas cai para mínima de quatro meses
O choque macroeconômico agravou um sentimento de mercado que já era frágil. O Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas (Crypto Fear & Greed Index) caiu para 29 pontos, a menor leitura desde 11 de agosto, colocando o mercado na faixa de medo.
O indicador combina fatores como volatilidade, volume negociado, momentum e atividade nas redes sociais para medir o sentimento dos investidores. A queda sugere que os participantes adotaram uma postura cada vez mais defensiva diante do recuo do Bitcoin e da mudança nas expectativas para os juros.
Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas. Fonte: Alternative.me.
Os dados de redes sociais da Santiment apontam deterioração semelhante. A plataforma de análise de dados on-chain descreveu o sentimento do mercado cripto como próximo de um “ponto de ebulição”, à medida que comentários pessimistas passaram a superar os otimistas.
O gráfico abaixo mostra que o sentimento em relação a Bitcoin, Ethereum e XRP entrou profundamente no campo pessimista: o BTC registrava 0,82 comentário otimista para cada comentário pessimista; o ETH, 0,88; e o XRP, apenas 0,49.
Ainda assim, a Santiment vê no pessimismo crescente uma possível oportunidade de recuperação em sentido contrário ao consenso.
“Esse nível de pessimismo dos investidores de varejo pode, na verdade, melhorar as condições para uma recuperação generalizada das criptomoedas. Grandes altas do mercado cripto começam quando os traders estão com medo, vendem com prejuízo e duvidam que os preços possam se recuperar”, afirmou a empresa de dados on-chain em uma publicação na segunda-feira no X, acrescentando:
“Se os comentários pessimistas continuarem superando os otimistas, sobretudo entre os principais criptoativos, os preços inevitavelmente terão uma forte recuperação de alívio.”
Proporção entre comentários positivos e negativos nas redes sociais. Fonte: Santiment.
Leituras de medo podem indicar redução da exposição dos investidores e pressão vendedora elevada. Contudo, por si só, não confirmam que o mercado encontrou um fundo. Uma recuperação de alívio ganha credibilidade quando o sentimento se estabiliza juntamente com melhora da demanda à vista, aumento do volume negociado e retomada de níveis importantes de preço.
O pessimismo prolongado pode, eventualmente, criar condições para uma recuperação caso os vendedores percam força. Entretanto, se os comentários negativos vierem acompanhados de resgates contínuos em ETFs e novas quedas, o quadro pode refletir deterioração da demanda, e não uma oportunidade de compra contrária ao consenso.
ETFs de Bitcoin ampliam saídas de recursos com enfraquecimento da demanda institucional
Os ETFs de Bitcoin à vista também apontam enfraquecimento da demanda. Segundo dados da Farside, os fundos registraram saídas líquidas por quatro pregões consecutivos entre 5 e 10 de novembro, totalizando aproximadamente US$ 1,14 bilhão no período.
As retiradas diminuíram na segunda-feira, para US$ 95 milhões, contra mais de US$ 400 milhões nos dias 5 e 6 de novembro. Isso pode indicar desaceleração do ritmo de vendas, embora uma única sessão com saídas menores não confirme uma reversão da demanda institucional.
Tabela de fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista. Fonte: Farside Investors.
A Glassnode também destacou a dimensão das vendas em ETFs, citando aproximadamente US$ 696 milhões em saídas líquidas na sexta-feira, o maior resgate em um único dia desde janeiro. A empresa de análise observou que o retorno consistente das entradas de recursos ajudaria a aliviar a pressão sobre o Bitcoin. Esses dados reforçam a importância de acompanhar a demanda institucional juntamente com o comportamento dos preços.
Aceleração das saídas dos ETFs de Bitcoin à vista. Fonte: Glassnode.
Uma retomada sustentada dos fluxos positivos seria um sinal importante de que compradores institucionais estão voltando ao mercado. Até lá, os resgates persistentes podem dificultar a recuperação do Bitcoin, especialmente se os rendimentos elevados dos títulos do Tesouro continuarem competindo com a demanda por ativos de risco.
Principais conclusões: Bitcoin precisa de mais demanda para reverter a queda
A aproximação do Bitcoin de US$ 72 mil reflete a combinação de inflação americana acima das expectativas, aumento das apostas de alta dos juros, deterioração do sentimento e resgates contínuos em ETFs. O CPI de outubro superou as projeções tanto no índice cheio quanto no núcleo, enquanto os rendimentos dos Treasuries subiram e as bolsas americanas recuaram. Isso fortaleceu a hipótese de novo aumento dos juros pelo Fed em dezembro e ampliou a incerteza sobre a liquidez.
O Índice de Medo e Ganância em 29 pontos e os indicadores pessimistas da Santiment mostram perda considerável de confiança entre os investidores de varejo. Esse pessimismo pode favorecer uma recuperação de alívio, mas somente se a pressão vendedora começar a diminuir. As saídas persistentes de recursos dos ETFs continuam sendo um obstáculo relevante.
Minha avaliação permanece cautelosamente pessimista no curto prazo. Para formar uma base duradoura, o Bitcoin precisa de melhora sustentada nos fluxos dos ETFs, moderação das expectativas de alta dos juros associadas à inflação e recuperação do apetite global por risco. A redução das saídas diárias dos ETFs em 10 de novembro merece acompanhamento, mas ainda é cedo para classificá-la como reversão.
Os próximos sinais a observar são as comunicações do Fed antes de 9 de dezembro, a trajetória dos rendimentos dos títulos do Tesouro e a possibilidade de os ETFs de Bitcoin à vista voltarem a registrar entradas consistentes. Se essas condições melhorarem, o sentimento extremamente negativo poderá impulsionar a recuperação. Se a inflação continuar resistente e os investidores seguirem retirando recursos, o Bitcoin poderá ter dificuldades para recuperar o impulso.
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